Quem Tem Medo da Nova Lei das s

Um por todos, todos por um
Serviço da CBLC permite aos grandes investidores institucionais operarem
com várias corretoras e concentrarem liquidação num único agente
O segredo é a alma do negócio. Se um grande investidor institucional quer comprar
ou vender uma posição expressiva e o mercado percebe, os preços dos papéis
envolvidos podem subir ou cair em função disso, prejudicando sua estratégia. Por
isso, muitos utilizam várias corretoras para executar suas ordens. O que nem todos
sabem é que esse tipo de investidor não precisa, necessariamente, liquidar as
operações individualmente com cada corretora utilizada. Ele pode escolher um
único agente de compensação e concentrar as liquidações das operações nesta
instituição, com benefícios para todas as partes envolvidas.
O serviço Investidor Qualificado permite a concentração das liquidações sem
prejudicar a utilização de várias corretoras simultaneamente. O Investidor
Qualificado é mais usado por instituições financeiras, como os bancos. Outros
grandes investidores, como fundos de pensão, seguradoras e estrangeiros, também
podem usar esse mecanismo, obtendo vantagens operacionais e de gerenciamento
de risco.
A opção por um único agente de compensação permite ao investidor institucional
minimizar o risco das liquidações. Ao concentrar o fluxo de pagamentos e
recebimentos numa instituição, o Investidor Qualificado reduz o risco das
liquidações. Outra vantagem é financeira: a liquidação por um único agente é feita
pelo saldo líquido das operações do dia, evitando a falta de sincronia dos
pagamentos através de alguns intermediários com os recebimentos por meio de
outros. Além disso, o registro das posições em derivativos e no sistema de
empréstimo de ações, sob a responsabilidade de um único agente, proporciona uma
expressiva redução das margens de garantia, tendo em vista a compensação de
riscos.
O Investidor Qualificado não precisa abrir mão das vantagens de trabalhar com
vários intermediários. Do ponto de vista do nosso cliente final, o aspecto mais
importante do Investidor Qualificado é a segregação do risco de execução do risco
de liquidação da operação, afirma Laércio Ramos Júnior, superintendente comercial
da área de serviços a investidores do Santander Banespa. O banco tem cerca de 20
Investidores Qualificados, principalmente não-residentes. Temos sentido o aumento
da demanda por esse serviço, especialmente entre gestores de recursos locais
ligados a instituições estrangeiras, diz Ramos.
Para as corretoras, o Investidor Qualificado traz um benefício importante: elas
podem operar com grandes clientes, sem ter de incorrer no ônus de apresentar
elevadas garantias à CBLC cada vez que executam ordens expressivas desses
investidores, especialmente no caso dos derivativos. É o agente de compensação
único escolhido pelo cliente quem deve apresentar as garantias à clearing. O risco
diminui para ambas as partes e todos saem ganhando, afirma Francisco Carlos
Gomes, diretor de Controle da CBLC.
Liquidação
Atualmente, o risco das ordens de compra de ações onera o limite de operação das
corretoras – estipulado conforme os colaterais apresentados – até a noite do dia
seguinte ao negócio – D+1. A CBLC está finalizando a disponibilização de um
mecanismo que permita a redução deste prazo para melhorar ainda mais os
benefícios do Investidor Qualificado. Nosso objetivo é permitir a alocação das
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operações ao agente de compensação único durante o próprio pregão em que são
realizadas, afirma Wagner Anacleto, gerente de Riscos da CBLC.
Com a redução no prazo de alocação das operações, todas as partes serão
beneficiadas. As corretoras poderão ter seu limite operacional desonerado durante
o próprio pregão; os agentes de compensação do Investidor Qualificado poderão
acompanhar, também durante o pregão, as operações que lhe serão direcionadas;
e os próprios Investidores Qualificados poderão se certificar de que o conjunto de
operações realizadas foi efetivamente direcionado para liquidação junto ao seu
agente de compensação. O controle de risco dessas operações, portanto, ficará
mais ágil e dinâmico.
Fonte
COMPANHIA BRASILEIRA DE LIQUIDAÇÃO E CUSTÓDIA. Um por todos, todos por
um.
Disponível
em:
<http://www.cblc.com.br/cblc/HotSites/Foco/200502Index.asp>. Acesso em: 18
maio 2005.
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