Aula 14 - Instituto de Economia

Disciplina: Economia Internacional
Professor: Francisco Eduardo Pires de Souza
1º Semestre de 2017
Email: [email protected]
Moeda, taxas de juros e taxas de
câmbio (cap. 15 do Krugman et al)
• Até aqui vimos que a taxa de câmbio é
determinada pelas taxas de juros (interna e
externa) e pela taxa de câmbio futura.
• Para construir um modelo completo da
determinação da taxa de câmbio precisamos
agora entender a determinação das taxas de juros
e da taxa de câmbio futura.
• A demanda total por moeda depende de 3
fatores: a taxa de juros, o nível de preços e o nível
de renda real. A oferta de moeda é exógena,
determinada pelo Banco Central.
Demanda agregada por
moeda depende
principalmente de 3 fatores:
1.
A taxa de juros.
2.
O nível do preço.
3.
Renda nacional real.
Taxa de juros de equilíbrio

Se Ms é a oferta de moeda, a condição para o equilíbrio no
mercado monetário é
Ms = Md
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Taxa de juros de equilíbrio


Equilíbrio no mercado monetário: Ms = Md
Dividindo ambos os lados pelo nível de preço, temos a
condição de equilíbrio em termos dos fluxos monetários a
preços constantes.

Ms/P = L(R, Y)
Determinação da taxa
de juros de equilíbrio:
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Taxa de juros de equilíbrio

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Efeito de um aumento na oferta monetária na taxa de juros:
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Taxa de juros de equilíbrio

Efeito na taxa de juros de um aumento da renda real:
Um aumento na renda real
aumenta a taxa de juros,
enquanto uma queda na
renda real diminui a taxa de
juros, dados o nível de preço
e a oferta de moeda.
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slide 7
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A oferta de moeda e a taxa
de câmbio no curto prazo

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Ligações mercado financeiro/taxa de câmbio:
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A oferta de moeda e a taxa
de câmbio no curto prazo
Um aumento na oferta de
moeda de um país faz com que
ela sofra depreciação no
mercado de câmbio.
Ao fazer a figura ao lado ao
contrário, você pode ver que
uma redução na oferta de
moeda de um país faz com que
ela seja valorizada no mercado
de câmbio.
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A oferta de moeda e a taxa
de câmbio no curto prazo
Efeito de um aumento na
oferta de moeda europeia na
taxa de câmbio dólar/euro:
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Valor Econômico, 6/4/2017
1) Aceitando-se a validade da condição de paridade coberta de juros, qual deve ser o
depreciação/apreciação implícita nos contratos do dólar futuro em relação ao euro (em
termos anualizados) para os próximos 3 meses (a partir de 4 de abril)?
2) Qual era essa apreciação/depreciação há 12 meses atrás?
3) Que operação de carry trade, com prazo de 1 ano, será feita por um investidor com apetite
para o risco? Quanto esse investidor ganhará (em %), caso a taxa de câmbio entre o dólar e o
euro fique estável ao longo dos 12 meses? E o que acontecerá caso o dólar tenha uma
apreciação de 5% em relação ao euro no período.
4) Se um investidor que toma decisões com base nas suas expectativas está indiferente entre
fazer aplicações com prazo de 6 meses em euros ou em dólares, qual a sua expectativa de
variação cambial para o período? E se ele decide aplicar em euros, e tem uma expectativa de
retorno em dólares de 2% com esta aplicação, qual sua expectativa de variação cambial?
Valor Econômico, 6/4/2017
1) Aceitando-se a validade da condição de paridade coberta de juros, qual deve ser o
depreciação/apreciação implícita nos contratos do dólar futuro em relação ao euro (em
termos anualizados) para os próximos 3 meses (a partir de 4 de abril)?
Valor Econômico, 6/4/2017
2) Qual era essa apreciação/depreciação há 12 meses atrás?
i = i* + Êf => Êf = i – i*
Valor Econômico, 6/4/2017
3) Que operação de carry trade, com prazo de 1 ano, será feita por um investidor com apetite
para o risco? Quanto esse investidor ganhará (em %), caso a taxa de câmbio entre o dólar e o
euro fique estável ao longo dos 12 meses? E o que acontecerá caso o dólar tenha uma
apreciação de 5% em relação ao euro no período.
Valor Econômico, 6/4/2017
4) Se um investidor que toma decisões com base nas suas expectativas está indiferente entre
fazer aplicações com prazo de 6 meses em euros ou em dólares, qual a sua expectativa de
variação cambial para o período? E se ele decide aplicar em euros, e tem uma expectativa de
retorno em dólares de 2% com esta aplicação, qual sua expectativa de variação cambial?
Prova
• Matéria:
– BP e sua relação com as demais contas (estudar pelos
slides);
– cap 14 do livro do Krugman (taxas de câmbio e mercado de
câmbio: uma abordagem do mercado de ativos) e slides
das aulas. Bibliografia suplementar: Carvalho et al.
Economia Monetária e Financeira, cap. 24.3 (abordagem
do mercado de ativos) e cap. 25 (sobre regimes cambial e
organização e funcionamento do mercado de câmbio)
– Cap 15 do livro do Krugman até o ítem “Oferta monetária
da Europa e a taxa de câmbio dólar/euro”(inclusive).
• Todos os slides estão disponíveis na minha HP, em
Economia Internacional.