Técnicas de análise de investimentos

ANÁLISE
DE
INVESTIMENTOS
Profª Renata Morgado
Plano de ensino
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Análise de Investimentos
ECONOMIA
Utilizar recursos disponíveis, no tempo presente, para criar
mais recursos no futuro
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Análise de Investimentos
INVESTIMENTO
É um desembolso feito visando gerar um fluxo de benefícios
futuros, usualmente superir a um ano.
Somente se justificam sacrifícios presentes se houver
perspectiva de recebimentos de benefícios futuros.
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ANÁLISE DE INVESTIMOS
CONCEITO DE FLUXO DE CAIXA
PAYBACK (técnica de análise de
investimento)
VPL – VALOR PRESENTE LÍQUIDO
(técnica de análise de investimento
PLT – PG 33 a 44 e material
complementar.
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Fluxo de Caixa
Diferente do conceito de lucro
. Fluxo de caixa projetado = futuro
. São considerados os valores
no tempo.
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Fluxo de Caixa
. Conceito de competência (econômico);
. Conceito de caixa (financeiro).
EX.: Uma empresa efetuou uma venda de R$ 1
milhão em 10 de março para recebimento após
30 dias. Em que data esse valor de R$ 1 milhão
deve ser considerado?
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Fluxo de Caixa
. Conceito de competência (econômico):
Em março . O “fato gerador”, que foi a efetivação
da venda ocorreu nesse mês (março), assim então
“compete” a esse mês.
. Conceito de caixa (financeiro):
Considerar entrada de caixa em abril, já que o que
define o princípio de caixa é o recebimento ou
pagamento (entrada ou saída efetiva do dinheiro).
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Fluxo de Caixa
. Entradas e saídas de caixa, em
determinadas datas no tempo.
Representação do fluxo de caixa:
Fluxo de caixa positivo – seta para cima
Fluxo de caixa negativo – seta para baixo
O tempo é representado por uma reta com as
indicações das datas (dia, mês, ano).
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Fluxo de Caixa
Representação do fluxo de caixa:
200
mil
300
mil
300
mil
2
3
0
1
800 mil
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Fluxo de Caixa Relevantes
Aqueles que serão projetados e utilizados para
analisar os investimentos.
Apesar de, a princípio, poderem ter quaisquer
valores, acabam por apresentar um formato
padrão;
• investimento inicial ou nos períodos iniciais
• Retornos de caixa no investimento
• Valores residuais
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Fluxo de Caixa Relevantes
Ex.: Suponha que uma empresa irá adquirir um
robô para sua linha de produção. O investimento
inicial é de R$ 800 mil.
No primeiro ano, o robô proporcionará um fluxo
positivo de R$ 200 mil e do segundo ao quinto
ano, um fluxo positivo de R$ 300 mil.
No quinto ano o robô é revendido como sucata no
valor de R$ 50 mil (valor residual do projeto).
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Fluxo de Caixa Relevante
Representação do fluxo de caixa:
200
mil
300
mil
300
mil
2
3
300
mil
350
mil
0
1
4
5
800 mil
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Projetos únicos e concorrentes
. Projetos Únicos:
São aqueles para os quais não há alternativas,
sendo nesse sentido únicos.
. Projetos Concorrentes:
São aqueles para os quais há alternativa –
de modo que a escolha de um, invibializa a
outra alternativa.
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Técnicas de análise de
investimentos
1 - PAYBACK – período de retorno
2 - Valor Presente Líquido (VPL)
3 - Taxa Interna de Retorno (TIR)
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Técnicas de análise de
investimentos
1 - PAYBACK – período de retorno
Avaliar o tempo que o projeto vai demorar
para retornar o total do investimento inicial
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Técnicas de análise de
investimentos
1 - PAYBACK – período de retorno
100
mil
200
mil
200
mil
2
3
200
mil
300
mil
0
1
4
5
500 mil
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Técnicas de análise de
investimentos
1 - PAYBACK – período de retorno
Investimento Inicial
Ano
Projeto A
Acumulado
(500.000)
(500.000)
Entradas de Caixa
Acumulado
1
100.000
100.000
2
200.000
200.000
3
200.000
500.000
4
200.000
700.000
5
300.000
1.000.000
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Critérios de decisão com o
PAYBACK
1 – Projeto Único:
Definir um tempo máximo aceitável de
payback.
2 – Projetos Concorrentes:
Com dois ou mais projetos, deve-se escolher o
melhor, o seja, que tem o menor payback.
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Critérios de decisão com o
PAYBACK
Ex.: Uma empresa de bebidas deseja construir
uma nova
fábrica de refrigerantes, que pode ser de guaraná
(projeto A)
ou de soda limonada (projeto B).
Qual deve ser o projeto escolhido?
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Técnicas de análise de
investimentos
1 - PAYBACK – período de retorno
Investimento Inicial
Ano
Projeto A
Acumulado
(7.000.000)
(7.000.000)
Entradas de Caixa
Acumulado
1
3.000.000
3.000.000
2
4.000.000
7.000.000
3
3.000.000
10.000.000
4
2.000.000
12.000.000
5
2.500.000
14.500.000
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Técnicas de análise de
investimentos
1 - PAYBACK – período de retorno
Investimento Inicial
Ano
Projeto B
Acumulado
(6.000.000)
(6.000.000)
Entradas de Caixa
Acumulado
1
1.500.000
1.500.000
2
1.500.000
3.000.000
3
1.500.000
4.500.000
4
1.500.000
6.000.000
5
2.000.000
8.000.000
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Técnicas de análise de
investimentos
2 – Valor Presente LÍQUIDO (VPL)
• investimento inicial e adicionais
• Fluxo de caixa positivo ou negativo de
retorno
• Valores residuais do investimento, se
houver.
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Técnicas de análise de
investimentos
2 - VPL : concentração de todos os
valores esperados de um fluxo de
caixa na data zero.
100
mil
200
mil
200
mil
2
3
200
mil
300
mil
0
1
4
5
500 mil
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Técnicas de análise de
investimentos
Para a análise do VPL, adota-se uma taxa
de desconto, também conhecida como:
Taxa Mínima de Atratividade
TMA: a melhor taxa, em porcentagem, com
baixo grau de risco, disponível para
aplicação do capital.
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Técnicas de análise de
investimentos
A base para estabelecer uma estimativa da TMA é a taxa
de juros praticada pelo mercado.
As taxas de juros que mais impactam a TMA são:
• Taxa Básica Financeira (TBF);
• Taxa Referencial (TR);
• Taxa de Juros a Longo Prazo (TJLP) e
• Taxa do Sistema Especial de Liquidação e Custódia
(SELIC).
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Técnicas de análise de
investimentos
Ex.: Uma empresa cuja TMA, após o imposto de
renda, é de 20% ao ano, e está analisando a
viabilidade financeira de um novo investimento.
O fluxo de caixa anual do projeto de investimentos
em análise está representado a seguir:
200
mil
1
300
mil
300
mil
2
3
300
mil
4
350
mil
5
800 mil
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Técnicas de análise de
investimentos
Resolução HP12-C
F fin
800 000 [CHS] [G] [CF0]
200 000 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]
300 000 [G] [CFJ] 3 [G] [NJ]
350 000 [G] [CFJ] 1 [G] [NJ]
20 [I]
[F] [NPV]= + 33.944,19
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Técnicas de análise de
investimentos
Excel
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Técnicas de análise de
investimentos
Excel
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Técnicas de análise de
investimentos
Excel
C10+C11
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Técnicas de análise de
investimentos
VPL
POSITIVO – o projeto foi capaz de
recuperar o investimento inicial (payback),
além de pagar a TMA sobre esse
investimento e produzir um retorno de
valor positivo em reais. Dessa forma deve
se aceitar o projeto.
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Técnicas de análise de
investimentos
VPL
NEGATIVO – o projeto não foi capaz de
recuperar o investimento inicial (payback),
além de pagar a TMA. O valor negativo em
reais representa a perda em que se está
incorrendo, considerando que o investimento
inicial poderia estar aplicado. Dessa forma
deve-se rejeitar o projeto, pois proporciona
um retorno inferior ao mínimo exigido.
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Técnicas de análise de
investimentos
FALHAS DO PAYBACK
VANTAGENS DO VPL
Não leva em conta o valor do dinheiro no
tempo
Considera o valor do dinheiro no tempo,
mediante o uso da TMA
Não considera os riscos de cada projeto,
que podem ser muito diferentes
Pode considerar diferentes riscos,
ajustando a TMA a cada projeto
Não considera os fluxos de caixa após o
período de payback
Considera todos os fluxos de caixa,
inclusive com determinação de período
de tempo para a correta comparação em
termos de custo de oportunidade
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EXERCÍCIOS ....
Profa. Renata Morgado
1) Considere dois projetos concorrentes de cinco anos. Em
ambos o investimento inicial é de R$ 500 mil. A Taxa Mínima de
Atratividade (TMA) para ambos é de 20% a.a. Qual deve ser
escolhido, utilizando o VPL?
Projeto A: nos dois primeiros anos, retorno de R$ 200 mil e, nos
últimos três anos, retorno de R$ 300 mil.
Projeto B: no primeiro ano, retorno de R$ 100 mil, no segundo e
terceiro, retorno de R$ 150 mil e, no quarto e quinto, retorno de
R$ 350 mil.
2) A Petrobrás irá explorar um novo campo de petróleo com
investimento inicial de R$ 900 mil e investimento no primeiro ano de
R$ 800 mil. O retorno no primeiro será de 200 mil, no segundo e
terceiro, de R$ 300 mil, no quarto, quinto e sexto de R$ 400 mil.
Não há valor residual no campo do petróleo. Considerando uma
taxa de atratividade de 25% a.a, deve-se aceitar o projeto pelo
método do VPL?
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