Modelo IS LM: Mercado Monetário (Curva LM)

Capítulo 12: Interligação entre o lado real
e o lado monetário - Análise IS-LM
Introdução
Análise IS-LM: Visão geral
Equilíbrio do lado real: Curva IS
Equilíbrio do lado monetário: Curva LM
Interligação entre o lado real e o lado monetário
Eficácia da Política Monetária e Política Fiscal
Eficácia das Políticas Econômicas e Formas da Oferta
Agregada
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Modelo IS LM
É um modelo de determinação simultânea de equilíbrio.
Mercado
Monetário
Política
Monetária
i
Mercado
de Bens &
Serviços
Nível
de Produto
(Y)
Política Fiscal
Este modelo procura explicar de que forma as taxas de juros e o produto total
(produto agregado ou renda agregada) são determinados, dado um nível de
preços fixos.
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O Modelo IS-LM é também chamado Análise Hicks-Hansen, (devido aos Prêmios Nobel Sir J.R. Hicks e Alvin Hansen), a partir da teoria keynesiana.
Modelo IS LM: Hipóteses do Modelo
a)Economia com desemprego de recursos (ou seja, com capacidade
ociosa e mão-de-obra desempregada);
a)Preços constantes;
a)(decorre de a) e b): políticas de crescimento levam a aumento da
produção, e não de preços;
a)Princípio da Demanda Efetiva: é a Demanda Agregada que determina a
renda de equilíbrio (a Oferta Agregada é “passiva”);
a)(decorre de b): todas as variáveis expressas em termos reais
(“deflacionadas”);
a)(decorre de e): taxa nominal de juros (i) = taxa real de juros (r)
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Modelo IS LM: Mercado de Bens & Serviços (Curva
IS)
Componentes da Demanda Agregada:
•Consumo (função da Renda Disponível)
•Investimento (função da taxa de juros)
•Gastos Públicos: definido institucionalmente
•Impostos, Exportações e Importações: por simplificação, supõe-se no modelo
IS-LM que sejam exógenas
A Curva IS (Investment-Saving) representa os possíveis níveis de renda e de
taxa de juros que equilibram o mercado de bens e serviços. Ou seja, pontos
onde a Oferta Agregada é Igual à Demanda Agregada de bens e serviços.
•Queda na taxa de juros aumenta o investimento e, portanto, a renda
•Aumento na taxa de juros reduz o investimento e, portanto, a renda.
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Modelo IS LM: Mercado de Bens & Serviços (Curva
IS)
r
DA
OA  DA
 r2 
r1  r2
r1
 r1 
C0  I 2  r2   G
r2
C0  I  r1   G

I  f r
 
Y1 
Y2 
Y (OA)
I1
r
A curva IS reflete a condição de equilíbrio no Mercado de
Bens, dado pelos pares ordenados (y,r). Assim, na curva IS
tem-se que:
  EOB
r  I  Y
 r  I  Y
I
I2
r1
r2
Os fatores que afetam a IS são:
i.Elasticidade demanda por Investimento em relação à taxa de juros
(declividade da função investimento);
ii.Multiplicador de gastos do governo.
EDB  
IS
Y1
Y2
Y
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Modelo IS LM: Mercado de Bens & Serviços (Curva
IS)
Fatores que desclocam a curva IS: são as variáveis exógenas (C, I, G, T, X, M)
que não induzidos por uma variação na renda.
•Consumo autônomo (variação da riqueza, mudanças nas expectativas, etc)
•Política fiscal (Gastos G e Tributos T)
•Exportações (X) e Importações (M)
Mudanças na taxa de juros e no nível de renda são movimentos ao longo das
curvas IS e LM (r e Y são variáveis endógenas)
r
r1
r2
IS1
IS0
Y1
Y2
Y
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Modelo IS LM: Mercado Monetário (Curva LM)
A Curva LM (Liquidity Money), representa os possíveis pares de taxa de juros e
nível de renda que equilibram o mercado monetário. Assim, dada a curva de oferta
e demanda de moeda:
 M/P  dado o nível de renda, cai a taxa de juros
•  Y   demanda de moeda para transação, dada a oferta  aumenta a taxa de juros.
Oferta de
moeda:
Ms  M0
  
M  f Y , i 


d
Demanda de
moeda: M 0  M s  M d
Equilíbrio:
M
i
  
e M  f Y , i 


P
0
EOM: excesso de oferta de moeda : i tende
a cair
EDM: excesso de demanda de moeda: i
tende a se elevar
EOM 
i0
 EDM
 
M d Y0
M
M0
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Modelo IS LM: Mercado Monetário (Curva LM)
LM: pares (i, Y) que equilibram o mercado monetário, dado os saldos monetários
reais (M/P).
Os fatores que afetam a inclinação da LM são as respostas à mudanças na taxa de
juros:
•quanto maior a variação na demanda de moeda em função de uma variação na renda, mais
inclinada é a LM;
•quanto menor a sensibilidade da demanda de moeda em relação a uma variação na taxa de
juros, mais inclinada é a LM.
i
Obs: a curva LM é traçada
para um dado estoque de
moeda.
EOM: excesso de oferta de moeda : i tende a cair
EDM: excesso de demanda de moeda: i tende a se elevar
EOM

LM



EDM
M
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Modelo IS LM: Equilíbrio
O modelo IS LM parte do modelo keynesiano e incorpora o mercado monetário.
Desta forma as regras de ajustamento do modelo são:
1.Desequilíbrios no mercado de bens (IS) são ajustados via quantidades, alterando o nível de
produto (renda);
1.Desequilíbrios no mercado monetário (LM) são corrigidos com variações nas taxas de
juros.
Pontos acima da IS:
EOB  Y
i
LM
IS Pontos abaixo da IS:
EDB  Y
I
II
IV
iE
L
M
IS
III
YE
Y
Pontos acima da LM:
EOM   i
Pontos abaixo da LM:
EDB   i
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Modelo IS LM: Política Monetária Expansionista/Contracionista
Um aumento da oferta de moeda torna o
dinheiro mais abundante no mercado, o que
reduz a taxa de juros, provocando três efeitos
paralelos:
i
LM 1
LM 2
• sobre a IS: com a queda em i, o investimento
E1
i1
i2
agregado se eleva, a DA e a renda Y se
elevam (movimento ao longo da IS);
E2
• o aumento da renda real Y aumenta a
IS
demanda de moeda por transações;
Y1
Y2
Y
• aumenta a demanda de moeda por motivo
especulação devido a queda na taxa de juros.
Taxa de Juros (i )
Investimento
Renda (Y )
Aumento (expansão)
Redução
Aumento
Aumento
Redução (esterilização)
Aumento
Redução
Redução
Oferta de Moeda
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Modelo IS LM: Política Fiscal Expansionista/Contracionista
Um aumento dos gastos do Governo desloca
a IS para à direita, sendo que o financiamento
destes gastos pode ser feito de três formas:
i
• pela emissão de títulos públicos, o que
LM
provoca um aumento na taxa de juros;
• aumento de impostos (que desloca a
i1
i2
IS
para trás, devido à queda da Renda
Disponível e do Consumo: o resultado final
IS2 sobre a curva IS e sobre a renda dependerá
dos multiplicadores de G (positivo) e de T
IS1 (negativo);
•
•
Y1
G
Y2
Y3
Y
• emissão de moeda, que desloca a curva LM
para a direita (“combinação de políticas”).
Renda (Y )
Taxa de Juros (i )
Investimento
Expansionista
Aumento
Aumento
Redução
Contracionista
Redução
Redução
Aumento
Política Fiscal
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Modelo IS LM: Eficácia das Políticas Monetária e
Fiscal
Três trechos importantantes da curva LM:
i
LM
Clássico
(monetarista)
i1
Intermediário
Keynesiano
(fiscalista)
IS
Y
•Trecho clássico: LM não é sensível á taxa de juros e
portanto, a demanda especulativa por moeda é nula.
(política monetária eficaz e fiscal nula);
•Trecho keynesiano: armadilha de liquidez, a
elasticidade demanda por moeda em relação á taxa de
juros é infinita. (política monetária ineficaz e a fiscal
possui máxima eficiência;
•Trecho intermediário: combinação de políticas
monetária e fiscal.
1. Eficácia da Política Monetária:
• Diminui, quando a elasticidade demanda por moeda em relação à taxa de juros
aumenta;
• Aumenta, quanto maior é a sensibilidade do investimento em relação a taxa de
juros;
• Aumenta, na medida em que aumenta a velocidade-renda da moeda;
2. Eficácia da Política Fiscal:
• Diminui, quanto maior a elasticidade a elasticidade demanda por investimentos em
relação à taxa de juros (crowding out);
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• Aumenta, quando aumenta a propensão marginal a consumir sobe (efeito
muliplicador).
Modelo IS LM: Importância da Taxa de Juros
A taxa de juros é a variável que
mercados:
faz a ligação entre os dois
•Uma alteração exógena no mercado monetário determina uma
nova taxa de juros, que afetará o Investimento Agregado (I=f(r)), e
portanto alterando o equilíbrio do mercado de bens e serviços;
•Por outro lado, uma alteração exógena no mercado de bens e
serviços, como por exemplo, aumento dos gastos públicos,
deslocará a Curva IS, elevando a taxa de juros, e afetará a demanda
de moeda, e consequentemente o equilíbrio do lado monetário.
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