Horizonte de Projeto e Valor Residual na projeção do fluxo de caixa de projetos de investimento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fluxo de caixa 2 5 Q % % & s em c res c im ento: FC n = FC n-1 & ano $ 2 G = 4> % = R> O VP = 9- 2 PMT k "$ % 2 % % & ' " &) ' ' % "$ ' 2 L ' "$ % 2 ( ' % ' . ' ' . & / 0 2 0 % % 2 L Q % % & % -2 > O fluxo de caixa = 2 c res c im ento em um es tágio: FC n = FC n-1 . (1 + g) 2 & $ 2 ano = 43> G O VP = " PMT1 PMT0 ⋅ (1 + g ) = k−g k−g % = R> = 2> & . 2 2 " ) $ ' "$ - 2 2 & 2 % % 2 ?35 ) -/ 6 / 35@ 2 : = 350 300 6 . > ?3++ : % 250 200 % 150 : : 100 2 2 50 6@ 3+@ 2 % R % 0% 2% 4% 6% 8% 10% & ) ' - / ' "$ C , / . 2 ' ( % 0 . % & ./ -2 % ' # < " P S - $ $ & ) ' ' ' % ' / -/ = ' > < -2 9 & 2 & . A # - >$ . . ' ' 0 % ( % / % 0 ,$ & % N "$ T = / fluxo de caixa % % -2 % = -2 > O 2 A < % % s egundo es tágio: FC n = FC n-1 . (1 + g 2 ) prim eiro es tágio: -2 FC n = FC n-1 . (1 + g 1 ) ano G O % U % 2 3E 2 O VP = FC 0 1 + g1 (1 + k )h + 1 + g 2 ⋅ (1 + g )h ⋅ 1− 1 k − g1 (1 + g 1 )h k − g 2 = 2 ( % 2* > 2 & ' . & ' $ ' N "$ ' ' ' ( 2 2 U % ! < ' "$ & ' ' 2( < - U ' "$ / / / . "8 0 - ' 8 "$ - 2 4 & "$ $ ' ' & ' / 2 0 : ' 0$ ' ?5+ 0- N . ?75 ?35 / / / 0 9 ?*+ 2 0 B C 75+++J *++++F& $ & / ' ' ) ' P 7M@ / ?5 3 B C 35+++ % +7MF < ' "$ 0$ ?*I I B C75+++J 53++F 2 . "$ & "$ / 2) 2) "$ N / 2 . % ' 2 / % 2 & ; -' ' ' - 2 / $ % ' 2 ' 2) "$ - 2) & & ' P $ 0- 2 2 - - - "$ 2 "$ / / 0 2 & / 2) - & ' 4 ' / "$ 2 2 I I Q q= Valor de Mercado Valor de Reposição 2 V3 P E W3 ' 2 X3 2 "$ XX3 < ) Q ' 4 $ $ = 'V 3> & 2 Q ' ) Q $ (% $ 2 = 'X 3> $ 02 "$ % ' ' "$ ' ' 2( ' 0 &' % $ ' / . N ) # "$ & ' & . N $ / / 2 , # ' ' . "$ P # ' ' ) "$ & ( -2 . "$ . & 2 / ' 2 $ < 0 / &/ - ' & 0 $ 2 $ / ' < "8 < ' $ "$ - % ' ' # $ # 2 2 "$ "$ / $ 0 $ &$ ) ' 0 . O U < & 0 / ' 2 ' N < - & < 2 . $ 2 2 & 2 & <2 # " 0 "$ / / -/ &' ' P 2 / # / 2 ' $ 0 . ) '