Brasil Brokers alcançou Lucro Líquido de R$ XX,X milhões no 3T07

Transcrição da Teleconferência
Resultados do 4T09
BR Brokers (BBRK3 BZ)
11 de março de 2010
Operadora:
Bom Dia, senhoras e senhores e obrigada por aguardarem. Sejam bem-vindos à teleconferência da
Brasil Brokers para apresentação dos resultados do 4T09.
Informamos a todos os participantes que essa teleconferência e os slides estão sendo transmitidos
pela Internet através do site www.brbrokers.com.br/ri e que a apresentação está disponível para
download na seção Relações com Investidores.
Informamos também que os participantes estarão apenas ouvindo a teleconferência durante a
apresentação da Empresa e, em seguida, iniciaremos a sessão de perguntas e respostas, quando
maiores instruções serão fornecidas. Caso algum dos senhores necessite de alguma assistência
durante a conferência, queira, por favor, solicitar a ajuda de um operador digitando *0.
Antes de prosseguir, gostaríamos de esclarecer que eventuais declarações que possam ser feitas
durante essa teleconferência, relativas às perspectivas de negócios da Companhia, projeções e
metas operacionais e financeiras, constituem-se em crenças e premissas da Diretoria da Brasil
Brokers, bem como em informações atualmente disponíveis para a Companhia. Considerações
futuras não são garantias de desempenho, envolvem riscos, incertezas e premissas, pois se referem
a eventos futuros e, portanto dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer.
As condições econômicas gerais, condições da indústria e outros fatores operacionais, podem afetar
os resultados futuros da empresa e podem conduzir a resultados que diferem, materialmente,
daqueles expressos em tais considerações futuras.
Gostaria agora de passar a palavra ao Sr. Sérgio Freire, Diretor Presidente. Por favor, Sr. Sérgio,
pode prosseguir.
Sérgio Freire:
Bom dia a todos. Iniciamos agora a teleconferência sobre os resultados da Brasil Brokers no ano de
2009 e no 4T09. O ano foi marcado pela recuperação do mercado imobiliário brasileiro, que teve
início a partir do final do 1T, após a retração do final do ano de 2008 em função da crise financeira
mundial.
No 1T, concluímos a implementação do nosso programa de reestruturação iniciado em outubro de
2008, visando a racionalização de custos e despesas para adequação de nossas operações a nova
realidade do mercado. Esse programa foi fundamental para que a Companhia obtivesse um
resultado positivo já no 1T do ano.
Um dos fatores importantes na recuperação do mercado em 2009 foi a criação do programa
habitacional “Minha Casa, Minha Vida” anunciado pelo Governo Federal no mês de março e que foi
iniciado em abril. O programa consiste em investimentos através de empréstimos e subsídios e é
direcionado a famílias com renda de até 10 salários mínimos, concentrado no que denominamos
segmento econômico, de imóveis com valor até R$150.000. Especificamente nesse segmento, no
mercado de imóveis novos, a Companhia em 2009 intermediou a venda de 24.558 unidades
correspondentes a um valor de venda de R$2,3 bilhões, representando 53% de todas as unidades
comercializadas pela Brasil Brokers.
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Transcrição da Teleconferência
Resultados do 4T09
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11 de março de 2010
Em conjunto com o programa “Minha Casa, Minha Vida”, o Governo Federal também anunciou em
março o aumento do valor limite para aquisição de imóveis utilizando o SFH, o Sistema Financeiro de
Habitação, passando de R$350.000 para R$500.000. Essa medida foi um importante incentivo para o
incremento nas vendas dos imóveis do segmento de médio alto padrão. Nesse segmento, a
Companhia apresentou um crescimento de 55% na quantidade de imóveis comercializados com
relação ao ano de 2008, sendo grande parte desse crescimento devido à consolidação dos números
da nossa subsidiária Abyara Brokers.
Nesse ano, continuamos o processo de consolidação da Companhia e padronizamos as marcas de
todas as subsidiárias e as comunicações através de todos os canais de divulgação. Finalizamos o
processo de implantação do sistema de vendas de imóveis avulsos em todas as nossas subsidiárias
e demos início ao projeto de desenvolvimento do sistema de controle de vendas para imóveis de
lançamentos, que deverá ser implantado em toda a Companhia até o final do 1S10.
Continuamos também o processo de desenvolvimento das operações de intermediação de crédito
imobiliário em nossas subsidiárias, que acreditamos se tornará uma importante fonte de receita para
a Companhia no futuro.
Iniciando agora a nossa apresentação, na página três encontram-se as empresas que atualmente
fazem parte da Brasil Brokers, agrupadas por região de atuação. Em 2009, por conta das incertezas
em relação à extensão e duração da crise iniciada em 2008, optamos por preservar o caixa da
Companhia e não acrescentar novas aquisições ao nosso portfólio.
Na página seguinte, apresentamos um resumo dos números atuais da Companhia. A Brasil Brokers
possui 23 subsidiárias, com operações em 15 estados mais o Distrito Federal, e conta com uma força
de vendas de 9.354 corretores, distribuídos por 837 pontos de venda nas cinco regiões do país.
Nos próximos slides, apresentamos os destaques da Companhia no ano de 2009 e também no 4T09.
Lançamos no ano R$16,8 bilhões, que totalizaram 77.839 unidades. Nossas vendas alcançaram
R$11,5 bilhões, e totalizaram 56.769 unidades vendidas. No mercado secundário, nossas vendas
contratadas foram de R$1,8 bilhão, com 8.904 unidades vendidas neste segmento.
Aumentamos nossa força de vendas em 28%, passando de 7.285 corretores em 2008 para 9.354
corretores em 2009. Fechamos o ano com 837 pontos de venda e investimos mais de 500.000
horas/homem em treinamento da nossa força de vendas. Encerramos o ano como líderes em
lançamentos no mercado de São Paulo, maior e mais relevante mercado do país, com mais de 30%
de market share nesse mercado.
Em relação ao 4T09, tivemos 86% das unidades vendidas concentradas em unidades de valor até
R$350.000. A receita líquida da Companhia no 4T09 aumentou 25% em relação ao 3T, e 125%
quando comparada ao mesmo trimestre do ano anterior. Tivemos um crescimento de 52 p.p. na
nossa margem EBITDA ajustada quando comparada com o mesmo período de 2008, e a margem
líquida ajustada da Companhia apresentou um crescimento de 47 p.p. em relação ao 4T08.
Gostaria agora de passar a palavra ao Júlio Pina, nosso VP Comercial, que apresentará os
destaques operacionais da Companhia.
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Resultados do 4T09
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Júlio Pina:
Obrigado, Sérgio. Bom dia a todos. Como sempre a apresentação dos destaques operacionais do
4T09 está dividida em três blocos: o primeiro bloco com informações sobre o mercado primário, que
é o de lançamentos imobiliários; o segundo bloco informações sobre o mercado secundário, que
envolve a venda de imóveis prontos; e as informações sobre o market share no segmento de
lançamentos na região metropolitana de São Paulo.
Na próxima página, veremos o nosso desempenho de VGV lançado no mercado primário. O VGV
lançado no 4T09 totalizou R$8,2 bilhões, contra R$3,9 bilhões no 4T08, representando um
crescimento de 109%. Quando comparamos com os R$4,2 bilhões do 3T09, crescemos 97%. Já em
unidades, lançamos 34.540 unidades no 4T, que representa um crescimento de 81% se comparado
com 4T08. Na comparação com o 3T09, nós crescemos 60%.
Na próxima página, vemos que o VGV lançado no ano totalizou R$16,8 bilhões, 1% de crescimento
sobre 2008, e as unidades lançadas foram 77.839, 7% de crescimento sobre 2008.
Na próxima página, vamos agora falar de nosso desempenho em vendas contratadas totais,
incluindo os mercados primário e secundário. Em termos de VGV contratado, alcançamos R$3,7
bilhões no 4T09 contra R$1,7 bilhão no 4T08, representando um crescimento de 118%. Agora
comparando com o 3T09, tivemos um crescimento de 26%, mostrando assim a clara retomada das
vendas no último trimestre de 2009. Analisando o nosso desempenho em unidades contratadas,
alcançamos no 4T09 16.321 unidades, que se comparando com o 4T08, crescemos 74%. Quando
comparamos com o 3T09, crescemos 11%.
Na próxima página, vemos que as vendas contratadas totais no ano de 2009 totalizaram R$11,5
bilhões, crescimento de 22% sobre 2008 e as unidades contratadas foram 56.769, com um
crescimento de 18% sobre o total de 2008, o que representa taxas de crescimento expressivas
considerando-se a forte retração que verificamos nos primeiros quatro meses de 2009.
Na próxima página, veremos o nosso desempenho de vendas contratadas especificamente no
mercado primário. Em valor de vendas, alcançamos R$3,1 bilhões no trimestre, contra R$1,3 bilhão
no mesmo trimestre de 2008, um crescimento de 145%. Na comparação com o 3T09, crescemos
30%, após termos crescido 46% do 1T para o 2T09, e depois mais 4% do 2T09 para o 3T09.
Em termos de unidades vendidas, comparando-se o 4T09 com 4T08, notaremos um crescimento de
95%, e um crescimento de 15% sobre o 3T09, depois já de termos crescido 38% do 1T para o 2T, e
depois mais 0,2% do 2T09 para o 3T09.
Na próxima página, vemos que as vendas contratadas totais no mercado primário no ano de 2009
foram de R$9,4 bilhões, 32% maiores do que em 2008, e as unidades contratadas 47.786, 24%
maiores do que em 2008.
Na próxima página, ainda em vendas contratadas no mercado primário, mas agora por região
geográfica, comparando o 4T09 contra o mesmo trimestre de 2008, alcançamos um crescimento
significativo no Estado de São Paulo de 171%, crescimento de 129% no Estado do Rio de Janeiro e
um crescimento de 117% nos demais estados do País.
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Na próxima página, ainda em vendas contratadas no mercado primário, por região geográfica, agora
comparando o 4T09 com o 3T09, tivemos crescimento de 34% no Estado de São Paulo. Alcançamos
também um crescimento no Rio de Janeiro de 28% e de 24% nos demais estados do País.
Na próxima página, vemos que as vendas contratadas no mercado primário em 2009, por região
geográfica, com relação a 2008, foram 88% maiores no Estado de São Paulo, 1% maiores no Estado
do Rio de Janeiro e 7% menores nos demais estados do país, o que mostra o aumento expressivo
de nossa penetração no maior mercado do país, que é São Paulo.
Na próxima pagina, ainda em vendas contratadas no mercado primário, agora por segmento de
renda, gostaria de destacar o crescimento da participação no total de nossas vendas de imóveis até
R$150.000, em quantidade de unidades contratadas, de 45% no 4T08, para 46% no 4T09, mas que
representou um crescimento de 78% em temos físicos posto que nós comercializamos 6.508
unidades em 2009 contra 3.655 em 2008.
Na próxima página, ainda em vendas contratadas no mercado primário por segmento de renda, mas
agora com os totais de 2008 e 2009, notem que 88% das unidades que vendemos em 2009 foram de
imóveis até R$350.000, o que mostra nossa ênfase nos padrões médio e econômico, os quais
efetivamente apresentam grande potencial de crescimento nos próximos anos, devido ao
crescimento de renda nas classes mais baixas da população, grande oferta de financiamento e o
programa de incentivo do Governo, Minha Casa Minha Vida.
Na próxima página, vamos agora falar do mercado secundário, de revenda de imóveis prontos, um
dos nossos principais focos estratégicos de crescimento, considerando-se o enorme tamanho deste
mercado no País e sua grande pulverização, representando uma excelente oportunidade de
consolidação.
Em termos de vendas contratadas, alcançamos no 4T09 R$479 milhões, contra R$352 milhões no
4T08, representando um crescimento de 36%. Quando a gente compara com o 3T09, observamos
uma queda de 7%, tendo em vista a sazonalidade típica desse segmento no final do ano. Em termos
de unidades vendidas, comercializamos 2.070 unidades, que se comparado ao 4T do ano anterior,
representou um crescimento de 1% sobre as 2.047 unidades vendidas naquele trimestre.
Na próxima página, observamos que as vendas contratadas totais no mercado secundário em 2009
foram 3% maiores do que em 2008, e 8% menores em termos de unidades contratadas, mostrando
que tivemos um crescimento em nosso ticket médio no período de 11%, fruto da estratégia de
aumento de nossa penetração no mercado secundário em outras regiões, especialmente em São
Paulo, e em segmentos de renda mais alta.
Na próxima página, ainda com relação ao mercado secundário, gostaríamos de mostrar a evolução
de outros indicadores operacionais que demonstram nosso crescimento neste mercado. Em termos
de pontos de vendas, fechamos 2009 com 81 lojas próprias, representando um crescimento de 11%
com relação a 2008.
No que tange a Rede Morar, nossa subsidiária que administra uma rede de imobiliárias
credenciadas, fechamos 2009 com 75 pontos de vendas credenciados, contra 51 pontos no final de
2008, ou seja, um crescimento de 47%. Em termos de pontos de vendas no mercado secundário
como um todo, somando-se agora a nossa rede de lojas próprias, e os pontos de vendas
credenciados à Rede Morar, fechamos 2009 com 156 pontos, contra 124 no final de 2008, um
crescimento de 26%.
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A nossa equipe de corretores no mercado secundário no final de 2009 era de 2.346 corretores, 7%
maior do que em 2008. Continuamos firmes em nossa estratégia de crescimento da penetração
nesse grande mercado, no qual já lideramos em âmbito nacional em volume de vendas e lojas
próprias, mas aonde muito ainda temos a crescer nos próximos anos.
Na próxima página, gostaria de apresentar os dados da Embraesp sobre o market share das
empresas imobiliárias na região metropolitana de São Paulo no total do ano de 2009. Como
podemos notar, a Brasil Brokers, através de suas subsidiárias, manteve a liderança nesse importante
mercado do país, com 30,3% do total de lançamentos ocorridos na região no período.
Gostaria de concluir a minha apresentação, informando que seguimos na integração de nossas
operações, com diversos avanços conquistados, e absolutamente conforme o planejado. Hoje temos
na Brasil Brokers um único sistema contábil-financeiro, o SAP, e um único sistema para o mercado
secundário em todas as subsidiárias.
Estamos nos preparando para iniciarmos a implementação do sistema único para o mercado de
lançamentos, o que deverá ocorrer ainda no 1S10. No 4T09, centralizamos todo o processamento
contábil das subsidiárias na matriz, e já implementamos, também como previsto, neste inicio de
2010, o centro de serviços compartilhados nacional, centralizando na matriz alguns serviços
administrativos até então prestados nas subsidiárias, trazendo ganhos de custos e aumento no nível
de controle. Iremos continuamente buscar novas melhorias operacionais de modo a otimizarmos
nosso resultado e buscarmos níveis ainda melhores de qualidade de serviços a nossos clientes.
Passo agora a palavra para o nosso CFO, Álvaro Soares, para os destaques financeiros.
Álvaro Soares:
Obrigado, Júlio. Bom dia a todos. Eu gostaria de iniciar minha apresentação destacando mais uma
vez os bons resultados alcançados pela Companhia no 4T09. Apresentamos uma melhora com
relação ao trimestre anterior e uma significativa recuperação de nossas margens com relação ao
mesmo trimestre do ano anterior. Os resultados obtidos neste trimestre retratam de forma
incontestável a recuperação do mercado imobiliário brasileiro ao longo do ano de 2009 e nos deixam
otimistas com relação às perspectivas futuras do nosso negócio.
No próximo slide podemos verificar que a receita líquida do 4T09 totalizou R$78,3 milhões. Esse
valor corresponde a uma comissão líquida de impostos de 2,1% do total de R$3,7 bilhões de vendas
contratadas no período. Comparando com o 4T08, onde a receita líquida atingiu R$34,9 milhões,
verificamos um crescimento de 125%.
Quando comparamos a receita líquida do 4T09 com o 3T09, onde realizamos uma receita de R$62,9
milhões, verificamos um aumento de 25% no valor da receita. O gráfico da direita mostra a evolução
da receita líquida ao longo dos trimestres do ano de 2009.
No próximo slide apresentamos a receita líquida total de 2009 que atingiu o valor de R$249,3
milhões, representando um crescimento de 21% quando comparada ao ano anterior. Essa receita
corresponde a uma comissão líquida de impostos de 2,24% do total de R$11,5 bilhões de vendas
contratadas em 2009.
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No ano de 2008 a comissão líquida de impostos foi de 2,19%. Esse aumento na comissão líquida é
consequência do crescimento da nossa participação de nossas vendas no Estado de São Paulo.
No próximo slide apresentamos o EBITDA ajustado da Companhia, que alcançou R$30,5 milhões no
4T09, gerando uma margem EBITDA ajustada de 39% no período. Essa margem ajustada
representou um aumento de 52 p.p. quando comparada ao mesmo período do ano anterior.
Quando comparado ao 3T09, o EBITDA ajustado apresentou um incremento de 33%. O gráfico à
direita apresenta o crescimento do EBITDA ajustado ao longo dos trimestres de 2009 e a
recuperação contínua de nossas margens EBITDA ajustadas, partindo do nível de 27% no 1T,
crescendo para 37% no 2T e 3T e alcançando a marca de 39% no último trimestre.
No slide seguinte apresentamos a comparação do lucro líquido ajustado da Companhia com relação
a períodos anteriores. O lucro líquido ajustado acumulado neste trimestre totalizou R$19,8 milhões,
representando uma margem líquida ajustada de 25% no período. Esse valor representa um aumento
de 44% quando comparado ao 3T09.
A margem líquida ajustada de 25% no 4T09 representou um aumento de 47 p.p. com relação ao
mesmo trimestre do ano anterior, como apresentado no gráfico do lado esquerdo. O gráfico à direita
apresenta o crescimento do lucro líquido ajustado ao longo dos trimestres de 2009 e a recuperação
de nossa margem ajustada, partindo do nível de 13% no 1T e alcançando o valor de 25% no último
trimestre.
Na página seguinte apresentamos a comparação do lucro líquido e do EBITDA ajustados de 2009
com o ano anterior. Analisando o comparativo do lucro líquido ajustado, podemos verificar que em
2008, R$37 milhões do lucro total foram originados pela operação da Companhia, e R$21,3 milhões,
equivalentes a 36,5% do lucro total, foram gerados pelo resultado financeiro da aplicação do caixa
captado em 2007.
Em 2009, após o pagamento das aquisições realizadas em 2008, o resultado financeiro foi de
apenas R$3,6 milhões, representando apenas 6,7% do lucro total do exercício que atingiu R$53,7
milhões.
Comparando então os dois resultados, excluídos os resultados financeiros, o lucro líquido originado
exclusivamente nas atividades operacionais da Empresa apresentou um crescimento de 36% no ano
de 2009 com relação a 2008.
Quando analisamos a evolução do nosso EBITDA ajustado no gráfico à direita, reforçamos a análise
anterior ao verificar um crescimento de 36% na comparação do valor de R$89,1 milhões em 2009
com relação aos R$65,5 milhões realizados em 2008. Este crescimento também foi refletido no
incremento de 4 p.p. na margem EBITDA ajustada que atingiu 36% no ano de 2009.
No quadro seguinte, apresentamos a posição financeira da Companhia, que apresentava uma
disponibilidade de caixa e equivalentes de R$71 milhões em 31 de dezembro de 2009. O
endividamento existente junto a instituições financeiras é de R$100.000.
O valor de R$71 milhões representa um aumento de R$18 milhões em nossas disponibilidades com
relação à posição existente ao final de 2008. No ano, nossa operação gerou um fluxo de caixa
positivo de aproximadamente R$51 milhões.
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Também nesse quadro, apresentamos nosso saldo de contas a receber de clientes no valor de
R$60,3 milhões e a nova posição do saldo a pagar referente às aquisições realizadas em 2008, de
R$5,5 milhões a serem pagos com ações da Companhia existentes em nossa tesouraria.
Gostaria de passar a palavra para o nosso presidente, Sérgio Freire, para suas considerações finais.
Sérgio Freire:
Antes de iniciar a sessão de perguntas, gostaria de concluir nossa apresentação enfatizando o nosso
otimismo quanto à performance do mercado e da Companhia nesse ano de 2010.
O programa Minha Casa Minha Vida é um sucesso, e ao que tudo indica continuará como prioridade
de Governo também nesse ano. A Caixa Econômica Federal, apesar de já ter batido seu recorde
histórico em concessão de crédito, em especial nos financiamentos imobiliários, não parece querer
diminuir o ritmo, pelo contrário. De um valor projetado de financiamentos para 2009 de R$25 bilhões
em janeiro, fechou o ano com mais de R$40 bilhões emprestados, e projeta para 2010 conceder
mais de R$60 bilhões em crédito imobiliário.
As construtoras por sua vez continuam a aumentar os seus bancos de terreno, e acumulam
sucessos de vendas em seus lançamentos. Crescimento voltou a ser uma palavra recorrente no
mercado.
A Companhia continuará investindo na melhora de nossos processos e sistemas, no treinamento e
no aperfeiçoamento da nossa força de vendas e na expansão das nossas atividades em todos os
segmentos onde já atuamos. Essas ações combinadas com o já esperado crescimento do mercado
delineiam um quadro muito positivo para o futuro do mercado e da Companhia.
Gostaria ainda de comunicar que será proposto pela Administração da Companhia na AGO de abril a
distribuição de dividendos equivalentes a 50% do lucro disponível para distribuição, o que representa
um valor em torno de R$20 milhão. Colocamos-nos agora à disposição para as perguntas.
Verena Wachnitz, T. Rowe price:
Bom dia. Obrigada. Eu tenho três perguntas se posso, eu queria perguntar sobre oportunidade de
contribuição do low income que foi um pouco mais baixa nesse 4T, e eu queria entender o porquê
aconteceu isso e o que vai acontecer daqui para frente.
E depois, a margem de vocês com a expectativa de mais crescimento para 2010, qual você acha que
vai ser o nível de crescimento, de expansão da margem de EBITDA vis-à-vis o operating leverage
que vocês vão ter em 2010. Obrigada.
Sérgio Freire:
Verena, em relação à sua primeira pergunta, foi basicamente sazonalidade, concentração de
lançamentos, seja do segmento econômico ou dos demais segmentos, variação de um trimestre para
outro, ou seja, não é tendência nem para um lado e nem para outro.
Verena Wachnitz:
Entendi.
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Transcrição da Teleconferência
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Sérgio Freire:
Em relação à margem, eu vou passar para o Álvaro aqui.
Álvaro Soares:
Verena, bom dia. Como tínhamos colocado, quer dizer, a margem da Companhia vem evoluindo ao
longo dos trimestres em função da sazonalidade, como você colocou muito bem, o nosso negócio
tem uma alavancagem operacional em função do aumento de volume de vendas e de receitas, então
nós esperamos um crescimento da margem para o ano de 2010 em função dessa alavancagem, ao
longo do ano, respeitando a sazonalidade dos trimestres.
Nós estamos otimistas com relação ao ano de 2010, mas nós não temos um guidance de vendas
para esse ano de 2010 e consequentemente não temos uma projeção definida de margem para o
ano.
Verena Wachnitz:
Perfeito. Ficou muito claro, obrigada. Se eu puder só mais uma pergunta, minority interest, hoje quem
são? Os interesses minoritários, hoje, o que representa e como vocês acham que vai evoluir daqui
para frente?
Álvaro Soares:
O interesse de minoritários, quer dizer, a participação de minoritários na Companhia diz respeito a
três empresas onde nós não temos a totalidade das ações. A Triunfo em Salvador, a Rede Morar em
Belo Horizonte e a Niterói Administradora aqui no Estado do Rio de Janeiro.
No caso da Triunfo, já está nas notas explicativas do nosso balanço, já fizemos um acordo, e
adquirimos o restante da participação da empresa e provavelmente vamos adquirir o restante das
outras participações ao longo deste ano de 2010.
Verena Wachnitz:
Perfeito. Muito obrigada.
Operadora:
Obrigada. Encerramos neste momento a sessão de perguntas e respostas. Gostaria de passar a
palavra ao Sr. Sérgio Freire para as considerações finais.
Sérgio Freire:
Eu queria agradecer a presença das pessoas no call, há uma porção de gente conhecida que
estamos vendo nesse call. E mais uma vez enfatizar que a Administração da Companhia está à
disposição para quaisquer perguntas, explicações ou calls, enfim, que venham surgir no decorrer dos
próximos dias. Muito obrigado.
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Transcrição da Teleconferência
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Operadora:
Obrigada. A teleconferência da Brasil Brokers está encerrada. Agradecemos a participação de todos.
Tenham um bom dia.
“Este documento é uma transcrição produzida pela MZ. A MZ faz o possível para garantir a qualidade (atual, precisa e completa) da
transcrição. Entretanto, a MZ não se responsabiliza por eventuais falhas, já que o texto depende da qualidade do áudio e da clareza
discursiva dos palestrantes. Portanto, a MZ não se responsabiliza por eventuais danos ou prejuízos que possam surgir com o uso, acesso,
segurança, manutenção, distribuição e/ou transmissão desta transcrição. Este documento é uma transcrição simples e não reflete
nenhuma opinião de investimento da MZ. Todo o conteúdo deste documento é de responsabilidade total e exclusiva da empresa que
realizou o evento transcrito pela MZ. Por favor, consulte o website de relações com investidor (e/ou institucional) da respectiva companhia
para mais condições e termos importantes e específicos relacionados ao uso desta transcrição.”
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