Cap. V Macroeconomia

A Análise IS-LM: Uma
visão Geral
Interligação entre o
lado real e o lado
monetário:
análise ISIS-LM
Capítulo V
A Análise IS-LM: Uma
visão Geral
Supondo, no lado real da economia, uma dada
função consumo, uma função poupança, uma
função investimento e um dado nível de gastos
do governo, teremos um conjunto de pares de
taxas de juros e níveis de renda de equilíbrio.
Para níveis de juros mais baixos, teremos níveis
de investimentos maiores e conseqüentemente
níveis de renda mais elevados, e, para dado nível
de juros mais elevados, observaremos uma
queda no investimento e na renda.
A análise IS-LM procura sintetizar, em um
só esquema gráfico, muitas situações da
política econômica, por meio de duas
curvas: a curva IS e a curva LM. Os
esquema IS-LM resume os pontos de
equilíbrio conjunto do lado monetário e do
lado real da economia, entre a taxa de
juros e o nível de renda nacional
A Análise IS-LM: Uma
visão Geral
Esse conjunto de pares de taxas de juros e níveis
de renda é conhecido como curva IS. O nome IS
são as iniciais, em inglês, de investimento e
poupança (Investiment-Saving), pois, o equilíbrio
do mercado de bens e serviços, refletido na
curva, pressupõe equilíbrio entre poupança e
investimento, e vice-versa.
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A Análise IS-LM: Uma
visão Geral
Veremos que, quando aumentam os gastos
do governo, para uma dada taxa de juros,
teremos um nível de renda de equilíbrio maior.
Analogicamente, um aumento de impostos ou
uma diminuição de gastos do governo tem o
efeito inverso.
A Análise IS-LM: Uma
visão Geral
A Análise IS-LM: Uma
visão Geral
A Análise IS-LM: Uma
visão Geral
O conjunto de pares de taxas de juros e níveis
de equilíbrio da renda é conhecido com a curva
LM. O nome vem da iniciais em inglês da
demanda e oferta de moeda (Liquidity-Money),
pois, a curva LM reflete o equilíbrio entre a
oferta e a demanda de moeda.
No lado monetário da economia, temos que, para
um dado nível de renda, teremos uma demanda
de moeda para transação e precaução. À medida
que aumenta a renda, aumenta essa demanda. Se
o estoque de moeda for fixo, o aumento de renda
provoca um aumento da taxa de juros, pois, como
aumentou a demanda de moeda, aumenta o
“preços” da moeda (que é a própria taxa de juros).
Dessa forma, níveis de renda maiores implicam
uma taxa de juros maior ou igual.
Evidentemente, tem que haver equilíbrio
simultâneo e igual no lado real e no lado
monetário da economia. Portanto, o ponto onde as
duas curvas, IS e LM, se cruzam é o ponto de
equilíbrio da economia. A análise IS-LM permite
analisar o resultado da combinação de políticas
monetárias e fiscais e seus impactos sobre o lado
real e o lado monetário, simultaneamente.
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V.1V.1- Introdução
O modelo IS-LM é uma extensão do
modelo keynesiano simples de
determinação da renda, com a
permanência dos pressupostos básicos
(demanda agregada determinando
produto, preços constantes). A diferença
está na incorporação do mercado de
ativos no modelo.
V.1V.1- Introdução
No modelo IS-LM introduzimos a taxa de juros,
que influi na determinação da renda por meio do
investimento agregado (supõe-se a existência
de uma relação inversamente proporcional entre
taxa de juros e investimento).
Teremos a determinação simultânea da taxa de
juros e da renda, que equilibram o mercado de
bens e ativos (monetário).
V.2 A curva IS e o equilíbrio no
mercado de bens e serviços
V.2 A curva IS e o equilíbrio no
mercado de bens e serviços
Dessa maneira, o modelo de determinação da
renda é expandido da seguinte forma:
A curva IS mostra as condições de
equilíbrio no mercado de bens e serviços,
ou seja, a taxa de juros e o nível de renda
nacional em que a oferta agregada
iguala-se à demanda agregada.
y = C (Yd ) + I ( r ) + G
Yd = y − T + TR
Onde:
Y = nível de renda
C = consumo
Yd = renda disponível
I = investimento
r = taxa de juros
G = gastos públicos
T = Impostos ou tributos TR = Transferências
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V.2 A curva IS e o equilíbrio no
mercado de bens e serviços
Aqui, consideramos o nível de investimento
endógeno. Nesse caso, uma taxa de juros r1
maior que r2, temos um nível de investimento
maior do que aquele prevalecente com uma
taxa de juros menor. Essa relação inversa
decorre do fato de o investidor comparar a taxa
de retorno esperada do investimento (ou
eficiência marginal do capital) com a taxa de
juros para tomar a decisão de investimento.
V.2 A curva IS e o equilíbrio no
mercado de bens e serviços
Assim, reduções da taxa de juros levam a
elevações no investimento e,
conseqüentemente, na demanda,
necessitando de maior produção para
equilibrar o mercado de bens, como
observamos nos gráficos seguintes.
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V.2 A curva IS e o equilíbrio no
mercado de bens e serviços
Nota-se que, para cada taxa de juros, existe
um nível de renda correspondente que iguala a
oferta e a demanda de bens e, combinando-se
cada taxa de juros com a respectiva renda de
equilíbrio, chegamos à curva IS (os pares (y,r)
que igualam o mercado de bens).
Graficamente,
V.2 A curva IS e o equilíbrio no
mercado de bens e serviços
A inclinação da IS é negativa, mostrando que
uma redução na taxa de juros eleva o
investimento e este, junto com o efeito
multiplicador, provoca a elevação da renda.
Já a posição da IS dependerá basicamente do
volume de gastos autônomos, nos quais se
incluem o consumo e o investimento autônomo
e os elementos da política fiscal, com destaque
para os gastos públicos.
V.2 A curva IS e o equilíbrio no
mercado de bens e serviços
Deslocamentos da IS
Deslocamentos da IS para a direita:
política fiscal expansionista (aumento de G
ou queda de T)
aumento da confiança do consumidor (ou
da riqueza do consumidor)
melhora das expectativas dos investidores.
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V.2 A curva IS e o equilíbrio no
mercado de bens e serviços
Graficamente,
Deslocamentos da IS
Deslocamentos da IS para a esquerda:
política fiscal contracionista
queda da confiança do consumidor
piora nas expectativas dos investidores.
V.3 A curva LM e o equilíbrio no
mercado monetário
Graficamente,
A curva LM representa as condições de
equilíbrio no mercado monetário.
Admitindo que o BACEN controle a oferta
monetária, esta pode ser considerada exógena (por
causas externas). A demanda por moeda ocorrerá
por dois motivos: transação e portfólio. Podemos,
contudo, notar que a demanda de moeda aumenta
conforme aumenta a renda, e a taxa de juros atuará
como o custo de oportunidade de se reter moeda.
Logo, a demanda por moeda mantém relação
inversa com a taxa de juros.
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V.3 A curva LM e o equilíbrio no
mercado monetário
O equilíbrio do mercado monetário ocorre
quando a demanda por moeda iguala-se à
oferta de moeda, ou seja,
M
= k y + lr
P
Onde:
M = oferta de moeda
P = nível de preços
ky= demanda de moeda por transação
lr = demanda de moeda por motivo portfólio
(especulativa)
Os pontos de encontro entre a curva de
oferta monetária e a curva de demanda
por moeda, para cada nível de renda,
representará um ponto sobre a LM.
Um aumento da renda desloca a
demanda de moeda para cima,
determinando, então, um novo ponto de
equilíbrio.
Combinando os diversos pares
(y,r) que equilibram o mercado
monetário, obtemos a curva LM,
como pode ser visto na figura.
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V.3 A curva LM e o equilíbrio no
mercado monetário
Inclinação da LM: é positiva, pois dada a
oferta de moeda, quando um dos
componentes da demanda de moeda se
eleva, o outro deve reduzir-se. Então, se há
uma elevação na renda que gere aumento da
demanda por motivo transação, a taxa de
juros deve elevar-se para diminuir a demanda
por motivo portfólio (especulativo).
V.4 Equilíbrio simultâneo no
mercado de bens e de ativos
V.3 A curva LM e o equilíbrio no
mercado monetário
Posição da LM: é dada pela oferta real de
moeda, afetada basicamente pela política
monetária.
Expansão da oferta de moeda desloca
a LM para a direita;
Contração da oferta de moeda desloca
a LM para a esquerda.
V.4 Equilíbrio simultâneo no
mercado de bens e de ativos
Para determinar a renda e a taxa de juros de
equilíbrio, é preciso verificar as condições de
equilíbrio simultâneo dos mercados de bens e
ativos: a economia estará em equilíbrio
quando um par (y,r) se encontrar tanto na IS
quanto na LM. Isso ocorre no ponto E.
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V.4 Equilíbrio simultâneo no
mercado de bens e de ativos
V.4 Equilíbrio simultâneo no
mercado de bens e de ativos
Quando a economia se encontrar em
desequilíbrio, os mecanismos de
mercado agirão no sentido de levá-la
novamente a um ponto de equilíbrio. Este
novo ponto de equilíbrio poderá ter outro
nível de produto e de taxa de juros ótimo.
V.5 Impactos de políticas
econômicas no modelo ISIS-LM
V.5 Impactos de políticas
econômicas no modelo IS-LM
V.5.1 Política monetária
V.5.1 Política monetária
Efeito de uma expansão monetária:
desloca a LM para a direita, levando a
um novo ponto de equilíbrio com queda
da taxa de juros e expansão da renda.
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V.5 Impactos de políticas
econômicas no modelo IS-LM
V.5 Impactos de políticas
econômicas no modelo IS-LM
V.5.2 Política fiscal
V.5.2 Política fiscal
Efeito de uma política fiscal
expansionista: desloca a IS para a direita,
levando a um novo ponto de equilíbrio
com aumento da taxa de juros e
expansão da renda.
V.5 Impactos de políticas
econômicas no modelo IS-LM
V.5.3 Composição do produto e
combinação de políticas monetária e fiscal
V.5 Impactos de políticas
econômicas no modelo IS-LM
V.5.3 Composição do produto e
combinação de políticas monetária e fiscal
O BACEN pode optar por combinação de
políticas para atingir determinados
objetivos, como por exemplo manter o
nível de renda, alterando apenas a taxa
de juros (como na figura a seguir).
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Efeito de deslocamentos nas curvas IS e LM
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