NOSSA FORÇA AO SEU LADO Por Onde Fazer o Ajuste? - Sinfac-RS

Crédito, Inflação, Juros e Gastos Públicos:
por onde fazer o ajuste?
Crise fiscal do RS:
A Arrecadação de ICMS continua ajudando a
“resolver” o problema
NOSSA FORÇA AO SEU LADO
Crédito e Crescimento Econômico
- O saldo total das operações de crédito do sistema financeiro cresceu 33% nos
últimos doze meses até fevereiro de 2008. A inadimplência está baixa e, na
verdade, até caiu no primeiro bimestre do ano. Essa expansão de crédito gerou
uma aceleração contínua do PIB ao longo de 2007.
- O crescimento do PIB foi de 4,4% no primeiro trimestre de 2007, passando para
5,4% no segundo trimestre do ano, 5,6% no terceiro trimestre e atingiu 6,2% no
último trimestre de 2007.
- Os sinais são de que esse processo de expansão acelerada continuou firme em
2008. Os dados do primeiro bimestre mostram que o volume de produção da
indústria brasileira cresceu 9,2% e que o volume de vendas do varejo expandiu-se
em 11,8% em janeiro de 2008.
- É preciso ficar claro que a expansão do crédito ao setor privado (famílias e
empresas) não é algo negativo. Muito pelo contrário. O sistema financeiro nacional
ficou, por muitos anos, focado em captar recursos da sociedade para o
financiamento da dívida pública. Nos últimos dois anos tem havido uma mudança
estrutural em favor da expansão do crédito a sociedade. Há excessos em alguns
casos específicos (prazos muito longos) mas, no geral, a expansão do crédito é
algo positivo.
NOSSA FORÇA AO SEU LADO
Operações de Crédito com Recursos Livres Total (R$ Milhões) e % do PIB
36
1.000.000
950.000
34
900.000
32
850.000
30
800.000
750.000
28
700.000
26
650.000
600.000
jan/06
fev/06
mar/06
abr/06
mai/06
jun/06
jul/06
ago/06
set/06
out/06
nov/06
dez/06
jan/07
fev/07
mar/07
abr/07
mai/07
jun/07
jul/07
ago/07
set/07
out/07
nov/07
dez/07
jan/08
fev/08
24
Em % do PIB
Em R$ milhões
Fonte: Banco Central do Brasil
NOSSA FORÇA AO SEU LADO
PIB Trimestral e Despesa de Consumo das Famílias (variação % sobre
mesmo trimestre do ano anterior)
10,00
8,6
9,00
8,00
7,00
6,00
5,00
5,8
5,7
6,2
6,0
5,4
5,6
4,4
4,00
3,00
2,00
1,00
0,00
2007 I
2007 II
2007 III
2007 IV
Fonte: IBGE
No ano de 2007 como um todo, o crescimento do PIB foi de foi de 5,4% e o consumo
das famílias expandiu-se em 6,5%
NOSSA FORÇA AO SEU LADO
Desequilíbrio Entre a Oferta e a Demanda Agregada
- A oferta doméstica de bens vem crescendo na esteira da elevação da demanda,
mas de forma insuficiente. Uma demonstração clara dessa resposta insuficiente da
oferta a elevação da demanda é o rápido crescimento das importações.
- Esse desequilíbrio gera conseqüências para a inflação e para as contas externas
(principalmente a balança comercial) do país.
- No primeiro trimestre de 2008 as importações brasileiras cresceram 44% em
relação ao mesmo período de 2008, gerando uma redução substancial do
superávit comercial (as exportações cresceram 15,6%).
- Essa expansão vigorosa das importações ajuda a “completar” a oferta doméstica
de bens e reduz a pressão da demanda sobre os preços. A continuação do
elevado desequilíbrio entre oferta e demanda doméstica vai gerar, no médio prazo,
uma volta ao problema da “vulnerabilidade externa” que já nos assombrou em
1999 e 2003.
- Apesar da expansão das importações, a inflação continua acima da meta para o
ano. O IPCA nos últimos doze meses até fevereiro foi de 4,61%. Em um ambiente
de excesso de demanda é possível que a inflação continue subindo nos próximos
meses.
NOSSA FORÇA AO SEU LADO
Saldos Comerciais (US$ bilhões FOB) Janeiro/Março – 1999/2008
9,3
10,0
8,3
8,0
8,7
6,1
6,0
3,8
4,0
2,8
1,0
2,0
0,0
0,0
-2,0
-0,8
-0,7
1999 2000 2001 2002 2003
2004 2005 2006 2007 2008
Fonte: Banco Central
NOSSA FORÇA AO SEU LADO
Saldo da Balança Comercial (ac. 12 meses em US$ Milhões)
49.000,00
47.000,00
45.000,00
43.000,00
41.000,00
39.000,00
37.000,00
jan/06
fev/06
mar/06
abr/06
mai/06
jun/06
jul/06
ago/06
set/06
out/06
nov/06
dez/06
jan/07
fev/07
mar/07
abr/07
mai/07
jun/07
jul/07
ago/07
set/07
out/07
nov/07
dez/07
jan/08
fev/08
35.000,00
Fonte: Banco Central do Brasil
NOSSA FORÇA AO SEU LADO
jan/06
fev/06
mar/06
abr/06
mai/06
jun/06
jul/06
ago/06
set/06
out/06
nov/06
dez/06
jan/07
fev/07
mar/07
abr/07
mai/07
jun/07
jul/07
ago/07
set/07
out/07
nov/07
dez/07
jan/08
fev/08
Saldo em Transações Correntes (US$ Milhões)
15000
13000
11000
9000
7000
5000
3000
1000
-1000
-3000
-5000
Fonte: Banco Central do Brasil
NOSSA FORÇA AO SEU LADO
Por Onde Fazer o Ajuste?
- É preciso que a política econômica seja direcionada para uma contenção do
crescimento da demanda, de forma a gerar um equilíbrio com a expansão da oferta.
Não é necessário “reduzir” a demanda agregada, mas sim reduzir sua taxa de
crescimento.
- Essa redução no ritmo da demanda agregada pode ser implementada utilizando-se
instrumentos de política monetária ou de política fiscal.
- A demanda agregada é formada pelos gastos correntes e gastos em investimento
das famílias e do governo.
- A elevação dos juros pelo Banco Central é uma alternativa para a contenção da
demanda, pois afeta os gastos em consumo e investimento das famílias. (política
monetária)
- Contudo, o ritmo de expansão da demanda agregada pode também ser contido
através de uma contenção dos gastos públicos correntes. (política fiscal)
- A melhor estratégia seria a utilização da política fiscal (redução no ritmo de
crescimento dos gastos públicos correntes ). Mas em caso de omissão do Ministério
da Fazenda é provável que o Banco Central eleve os juros para conter o consumo e
investimento privados.
NOSSA FORÇA AO SEU LADO
Arrecadação de ICMS do Rio Grande do Sul - Mensal
Arrecadação
do ICMS
Nominal no mês (1000 R$)
2007
Janeiro
2008
Variação
nominal no
mês (%)
Variação Real no mês
(%)
IGP-DI
IPCA
1.135.878
1.265.623
11,42
2,70
6,56
Fevereiro
901.736
1.138.744
26,28
16,23
20,71
Março
844.381
Abril
988.600
Maio
993.168
Junho
Julho
Mais de 1 Bilhão?
Em janeiro de 2007 ainda havia
influência
das
alíquotas
elevadas de ICMS
1.013.389
946.369
Agosto
1.031.507
Setembro
1.027.405
Outubro
1.045.611
Novembro
1.169.635
Dezembro
1.159.999
Fonte: Sefaz, Ipeadata
NOSSA FORÇA AO SEU LADO
Arrecadação de ICMS do Rio Grande do Sul - Acumulada no Ano
Arrecadação
do ICMS
Nominal acumulado (R$ 1000)
Variação
nominal
acumulada
(%)
Variação real acumulada
(%)
2007
2008
Janeiro
1.135.878
1.265.623
11,42
2,70
6,56
Fevereiro
2.037.615
2.404.368
18,00
8,68
12,81
Março
2.881.996
Abril
3.870.597
Maio
4.863.766
Junho
5.877.155
Julho
6.823.525
Agosto
7.855.033
Setembro
8.882.438
Outubro
9.928.049
Novembro
11.097.685
Dezembro
12.257.685
IGP-DI
Fonte: Sefaz, Ipeadata
NOSSA FORÇA AO SEU LADO
IPCA
Evolução da Conta Resgate do Caixa Único (SIAC) 1998-2006 (R$ Bilhões)
dez/98 dez/99 dez/00 dez/01 dez/02 dez/03 dez/04 dez/05 dez/06 dez/07
0,00
-0,77
-1,00
-2,00
-1,04
-1,35 -1,73
-1,66
-2,34
-3,00
-2,73
-3,24
-4,00
-4,74
-5,00
-
-4,77
Os saque no primeiro ano do Governo Yeda foram de R$ 1,5 bilhão. Nos primeiros dois
meses de 2008 o saque foi de apenas 3 milhões. Embora seja um financiamento barato para
o governo (os juros são pagos pela a Selic e não há prazo definido para a reposição total dos
recursos), a evolução do saldo no Caixa Único revela a continuidade do problema fiscal. A
magnitude do aumento do déficit revela o tamanho do problema fiscal.
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